A1 Technologieblase

Thema

Information/Wissen ist der Bereich für Aktivitäten, die auf Daten, Software und geistigem Eigentum basieren: ein Bereich, in dem die Grenzkosten für die Reproduktion einer zusätzlichen Einheit nahezu null sind und Netzwerkeffekte stark wirken, sodass jeder zusätzliche Nutzer das Produkt für alle anderen wertvoller macht. Diese Kombination öffnet die Tür zur Tech-Blase: Wenn die Skalierungskosten kaum steigen und Netzwerkeffekte versprechen, dass derjenige, der zuerst da ist, fast den gesamten Markt erobert, lässt sich eine Marktbewertung, die auf diesem Versprechen zukünftigen Wachstums basiert, relativ leicht rechtfertigen, bevor die fundamentalen Cashflows dies stützen.

Die Variable, die die Tech-Blase auslöst, ist genau diese Marktbewertung, die deutlich über den nachhaltigen fundamentalen Cashflows liegt: Während die Differenz zwischen dem, was der Markt zahlt, und dem, was die Aktivität tatsächlich generiert, als vernünftige Wette erklärt wird, dass die nahezu null Grenzkosten und die Netzwerkeffekte diese Cashflows schließlich realisieren werden, funktioniert dieser Bereich wie gewohnt. Wenn sich diese Differenz nicht mehr verringert und die versprochene Innovation ausbleibt, wird die Überbewertung als solche entlarvt. Information/Wissen ist unter den Querschnittsfaktoren auch der Bereich, in dem Automatisierung/KI die stärkste Wirkung entfaltet: Sie verändert nicht nur die Produktionsabläufe, sondern auch die Produkte selbst, da künstliche Intelligenz über den Inhalt des gesamten Bereichs entscheidet. Diese besondere Intensität des Faktors trägt maßgeblich zur Tech-Blase bei: Je stärker die Automatisierung den Charakter des Bereichs verändern soll, desto leichter lassen sich Bewertungen rechtfertigen, die diese Transformation vorwegnehmen, bevor die Cashflows sie bestätigen. Wenn die Überbewertung schließlich korrigiert wird, passen sich nicht die Grenzkosten der Reproduktion oder die Netzwerkeffekte selbst an – diese Eigenschaften des Bereichs verschwinden nicht –, sondern die Lücke zwischen der Marktbewertung und den fundamentalen Cashflows an, die durch die Anomalie selbst entstanden ist.

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