D1 Preis, Volatilität und Hebelwirkung

Thema

Fünf Indikatoren ermöglichen es uns, den Eigentums- und Kapitalmarkt (Eigentum + Investitionen) aus verschiedenen Perspektiven zu betrachten. Einige dieser Indikatoren verstärken sich gegenseitig, anstatt unabhängig zu sein: Weicht das Verhältnis zwischen Marktpreis und Fundamentaldaten stark ab, steigt die Volatilität tendenziell an. Steigt die Volatilität und sinkt gleichzeitig die Liquidität, verliert die bis dahin tragfähige Gesamtverschuldung ihre Tragfähigkeit. Die Eigentumskonzentration misst hingegen eine andere Dimension desselben Marktes: Wer kontrolliert die Vermögenswerte, nicht wie sich deren Preise entwickeln.

Aktienmarktindizes und das Kurs-Fundamental-Verhältnis messen die Marktbewertung im Verhältnis zu den realen Cashflows: Ihre extreme und anhaltende Abweichung, gefolgt von einer Umkehr, ist ein direktes Anzeichen für eine Blase und einen Crash.

Volatilität misst das Ausmaß der Preisschwankungen über einen bestimmten Zeitraum: Ihr plötzlicher und anhaltender Anstieg begleitet typischerweise sowohl das Platzen einer Blase als auch einen Crash – bedingt durch abrupte Preisumkehrungen – sowie systemische Illiquidität und Ansteckung – bedingt durch die Ausbreitung im Netzwerk der Marktteilnehmer.

Liquidität misst, wie leicht ein Vermögenswert gekauft oder verkauft werden kann, ohne seinen Preis zu beeinflussen: Ein anhaltender Liquiditätsrückgang in Verbindung mit einer hohen Gesamtverschuldung ist ein direktes Anzeichen für systemische Illiquidität und Ansteckungsgefahr. Systemische Risikoindikatoren, insbesondere die Gesamtverschuldung, messen das Ausmaß der Verschuldung im Finanzsystem im Verhältnis zu seiner Fähigkeit, Verluste aufzufangen: Das Überschreiten der Fragilitätsschwelle, des sogenannten Minsky-Moments, ist die Variable, die systemische Illiquidität und Ansteckungsgefahr direkt auslöst. Eigentumskonzentrationsindizes messen, wie breit gestreut oder konzentriert Unternehmenseigentum und -kontrolle sind: Ihr anhaltendes Überschreiten einer Schwelle, die auf eine Systemzusammenlegung hindeutet, führt zu Unternehmensvereinnahmung und Eigentümeroligarchie. Dies ist der einzige der drei Indikatoren zur Erkennung von Anomalien, der nicht von Preisbewegungen, Volatilität oder Verschuldung abhängt, wie es die anderen vier Indikatoren messen.

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