M2 Régime d'exécution du : manuel vs algorithmique

Topique

Le régime d'exécution décrit qui effectue les transactions au sein du segment Propriété + Investissement : le volume des transactions reste-t-il majoritairement entre les mains d'agents humains qui prennent les décisions et exécutent les transactions manuellement, ou est-il désormais dominé par le trading algorithmique haute fréquence, avec une intervention humaine directe de plus en plus réduite ? La variable qui déclenche la transition d'un régime à l'autre est la part du volume des transactions exécutée par des algorithmes haute fréquence sans intervention humaine directe, lorsqu'elle atteint le seuil à partir duquel l'exécution algorithmique commence à dominer la formation des prix à court terme. Ce même point de basculement correspond à l'effet spécifique que le modificateur transversal Automatisation/IA a déjà identifié sur ce modèle : un régime d'exécution avec une faible intervention humaine directe.

Ce régime ne remplace pas les régimes de marché déjà décrits (haussier ou baissier, volatilité élevée ou faible, liquidité élevée ou faible), mais s'y superpose : un marché peut passer d'un régime haussier à un régime baissier, que ce soit par exécution manuelle ou par exécution algorithmique à haute fréquence. C'est précisément le régime d'exécution qui détermine la vitesse à laquelle la relation prix-fondamentaux et la volatilité réagissent à une évolution des conditions de marché.

Lorsque l'exécution algorithmique domine la formation des prix à court terme, la volatilité et les indicateurs de liquidité utilisés pour diagnostiquer ce régime de marché peuvent évoluer à une vitesse qu'une intervention humaine directe ne saurait égaler : une chute de liquidité qui prendrait des heures, voire des jours, en exécution manuelle peut, sous l'effet d'une exécution algorithmique dominante, atteindre le seuil de fragilité déclenchant une illiquidité systémique et une contagion en un temps record. En effet, les mêmes algorithmes qui exécutent la majeure partie du volume de transactions peuvent se retirer du réseau d'agents quasi simultanément à la réception d'un même signal.

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