A1 Bulle et crash

Topique

La propriété et l'investissement réunissent, au sein d'un même axe, la structure de contrôle des actifs (qui possède quoi) et le marché où ces droits de propriété sont négociés, la Bourse et ses instruments associés, car les deux partagent les mêmes mécanismes sous-jacents : les prix, la concentration et les flux de capitaux. C'est cet axe, et non les cinq autres, qui fournit le capital et le crédit à la production, le capital d'infrastructure aux services, le capital d'investissement pour l'exploration aux ressources/extraction, et le financement de la recherche et du développement à l'information/connaissance. C'est également cet axe qui perçoit les rentes de propriété intellectuelle générées par le dernier axe : des six, c'est celui qui fait circuler le capital vers les autres.

La bulle et son éclatement constituent l'anomalie qui décrit ce qui se produit lorsque le prix des actifs négociés dans cet axe s'écarte drastiquement de leurs fondamentaux, et que cet écart finit par s'inverser brutalement au lieu de se corriger progressivement. La variable à l'origine de cette anomalie est le franchissement d'un seuil extrême par l'écart entre le prix et les fondamentaux, suivi d'un retournement : tant que le prix reste élevé sans franchir ce seuil, le marché peut continuer à fonctionner comme si la valorisation était durable ; une fois le seuil franchi et le retournement survenu, l'ajustement est brutal et non progressif.

Cette anomalie peut être alimentée par ce qui se passe dans d'autres marchés sans nécessiter de mécanisme distinct : la bulle technologique des technologies de l'information et de la connaissance, par exemple, décrit une valorisation de marché durablement supérieure aux flux de trésorerie fondamentaux de ce marché, et c'est précisément dans le segment « Propriété + Investissement » que cette valorisation est exprimée par le prix des actifs qui confèrent des droits de propriété aux entreprises du secteur technologique. Une bulle technologique non corrigée à temps est donc l'un des moyens par lesquels l'écart entre le prix et les fondamentaux de ce marché peut franchir son propre seuil extrême, même si l'origine de l'écart se situe dans un autre marché.

Lorsque la bulle et son éclatement se produisent, l'ajustement ne se limite pas à l'immobilier et à l'investissement : puisque ce secteur est celui qui fait circuler les capitaux et les crédits vers la production, les services, les ressources/l'extraction et l'information/la connaissance, un renversement brutal des prix à ce niveau peut soudainement restreindre les capitaux que ces quatre secteurs reçoivent par les voies qu'ils ont déjà ouvertes, déplaçant ainsi la correction des actifs financiers vers l'activité économique réelle que ces capitaux soutenaient.

ID:4824