A1 Bolha de tecnologia

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Informação/Conhecimento é o caminho para atividades baseadas em dados, software e propriedade intelectual: um caminho onde o custo marginal de reproduzir uma unidade adicional é próximo de zero e onde os efeitos de rede são fortes, de modo que cada usuário adicional pode tornar o produto mais valioso para todos os outros. Essa combinação é o que abre as portas para a bolha tecnológica: se o custo de escalabilidade mal aumenta e os efeitos de rede prometem que quem chegar primeiro capturará quase todo o mercado, torna-se relativamente fácil justificar uma avaliação de mercado baseada nessa promessa de escala futura antes que os fluxos de caixa fundamentais a sustentem.

A variável que desencadeia a bolha tecnológica é precisamente essa avaliação de mercado, sustentada bem acima dos fluxos de caixa fundamentais sustentáveis: enquanto a diferença entre o que o mercado paga e o que a atividade realmente gera é explicada como uma aposta razoável de que o custo marginal próximo de zero e os efeitos de rede eventualmente materializarão esses fluxos, o caminho opera sob seu regime usual; quando essa diferença para de diminuir e a inovação prometida não se materializa, a sobrevalorização é exposta como tal. A informação/conhecimento é também, entre os modificadores transversais, a área onde a Automação/IA tem o maior impacto: ela não apenas modifica como a produção ocorre dentro da área, mas também altera o que é produzido, porque a própria inteligência artificial decide sobre o conteúdo de toda a área. Essa intensidade específica do modificador é parte do que alimenta a bolha tecnológica: quanto mais se espera que a automação redefina a natureza da área, mais fácil se torna justificar avaliações que antecipam essa transformação antes que os fluxos de caixa a confirmem. Quando a sobrevalorização é finalmente corrigida, o que se ajusta não é o custo marginal de reprodução ou os próprios efeitos de rede — essas propriedades da área não desaparecem —, mas sim a diferença entre a avaliação de mercado e os fluxos de caixa fundamentais que a própria anomalia havia criado.

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