M1 Regimes de mercado

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O modelo de propriedade e investimento atravessa diferentes regimes de mercado em sua operação normal, nenhum dos quais constitui uma anomalia em si: mercados de alta ou de baixa, alta ou baixa volatilidade, alta ou baixa liquidez e modos em que a propriedade é mais concentrada ou mais dispersa entre os participantes do mercado. As variáveis ​​que desencadeiam a transição entre esses regimes são a relação entre o preço de mercado e os fundamentos — a mesma relação já medida pelo índice correspondente do mercado de ações — e a taxa de rotatividade da propriedade, que descreve a rapidez com que o controle sobre os ativos muda de mãos.

Esses regimes são o terreno onde os mesmos indicadores que, em sua forma extrema, definem as três anomalias da trajetória se movem, sem ultrapassar nenhum limite extremo: a relação preço-fundamentos pode oscilar entre um mercado de alta e um mercado de baixa sem que essa oscilação constitua uma bolha e um colapso; a volatilidade e a liquidez podem variar dentro de faixas normais sem que essa variação ultrapasse o limite de fragilidade que desencadeia a iliquidez sistêmica; e a propriedade pode ser moderadamente concentrada ou dispersa sem que essa concentração feche o sistema para o restante dos participantes, como ocorre na captura corporativa e nas oligarquias de proprietários. O que distingue um regime de mercado de uma anomalia, portanto, não é a direção do movimento, mas sim sua magnitude em relação aos limiares já estabelecidos: um mercado em alta, com uma relação preço-fundamentos em constante ascensão, é precisamente o regime no qual essa relação pode eventualmente cruzar o limiar extremo que define uma bolha e um colapso; e uma taxa de rotatividade de imóveis em constante desaceleração é o regime no qual a concentração pode eventualmente cruzar o limiar do fechamento do sistema. Os regimes de mercado são, portanto, o ponto de partida a partir do qual as três anomalias da trajetória se desenvolvem, e não uma categoria separada delas.

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