D1 Preço, volatilidade e alavancagem

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Cinco indicadores permitem observar o mesmo mercado de propriedade e de capitais da Ownership + Investment sob diferentes perspectivas, e vários deles se reforçam mutuamente em vez de serem independentes: quando a relação entre o preço de mercado e os fundamentos se desvia excessivamente, a volatilidade tende a aumentar; quando a volatilidade aumenta e a liquidez diminui simultaneamente, a alavancagem agregada que até então parecia sustentável deixa de sê-lo. A concentração de propriedade, por outro lado, mede uma dimensão diferente desse mesmo mercado: quem controla os ativos, não como seus preços se movem.

Os índices do mercado de ações e a relação preço/fundamentos medem a avaliação do mercado em relação aos fluxos de caixa reais: seu desvio extremo e sustentado, seguido por uma reversão, é uma medida direta de uma bolha e de um colapso.

A volatilidade mede a magnitude das variações de preço em um determinado período: seu aumento repentino e sustentado normalmente acompanha tanto o colapso de uma bolha quanto um colapso, no que diz respeito às reversões abruptas de preços, e a iliquidez sistêmica e o contágio, no que diz respeito à propagação pela rede de nós.

A liquidez mede a facilidade com que se pode comprar ou vender um ativo sem afetar seu preço: um declínio sustentado na liquidez, aliado a uma alta alavancagem agregada, é um sinal direto de iliquidez sistêmica e contágio.

Os indicadores de risco sistêmico, particularmente a alavancagem agregada, medem o nível de endividamento no sistema financeiro em relação à sua capacidade de absorver perdas: ultrapassar o limiar de fragilidade, o momento de Minsky, é a variável que desencadeia diretamente a iliquidez sistêmica e o contágio. Os índices de concentração de propriedade medem o quão distribuída ou, inversamente, o quão concentrada é a propriedade e o controle corporativo: a ultrapassagem sustentada de um limiar de fechamento do sistema desencadeia a captura corporativa e a oligarquia proprietária, a única das três anomalias de rastreamento que não depende de movimentos de preços, volatilidade ou alavancagem que os outros quatro indicadores medem.

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